Niêm yết “sân sau”

Sự kiện Công ty cổ phần Đầu tư khoan dầu khí Việt Nam (PVDI) sắp sáp nhập vào Tổng công ty cổ phần Khoan và Dịch vụ khoan dầu khí (PVD) đang làm nổi lên dư luận về việc đây có phải là kiểu niêm yết "sân sau"?
Theo thông báo từ Sở Giao dịch chứng khoán TP.HCM, PVD đã đăng ký triệu tập đại hội cổ đông bất thường vào khoảng thời gian từ tháng 10/2008 - tháng 11/2008 để lấy ý kiến về việc sáp nhập giữa 2 công ty như nói trên. Việc mua bán, sáp nhập giữa các công ty không phải là chuyện mới mẻ tại Việt Nam. Tuy nhiên, sự kiện này gây chú ý dư luận bởi nhiều lý do. Tính đến thời điểm hiện nay thì PVDI mới chỉ ra đời và hoạt động được khoảng một năm rưỡi. Cụ thể, PVDI được thành lập vào tháng 4.2007 với cổ đông sáng lập là PVD cùng 2 cổ đông sáng lập khác là Công ty cổ phần quản lý quỹ Bản Việt và Công ty cổ phần chứng khoán Sài Gòn (SSI); vốn điều lệ của PVDI là 1.000 tỉ đồng, trong đó PVD nắm giữ 51%. Hiện tại, giá cổ phiếu của PVDI trên thị trường OTC vào khoảng 20.000 đồng/cổ phiếu, còn giá cổ phiếu của PVD sau phiên giao dịch ngày 12.9 là 92.000 đồng/cổ phiếu. Hiện lý do sáp nhập vẫn chưa được thông báo rõ ràng tới cổ đông.

Theo ông Huy Nam, chuyên gia chứng khoán tại TP. HCM, rõ ràng đó là một sự tính toán lớn. Động tác sáp nhập quá nhanh này khiến cho việc giải thích lý do là rất khó khăn. Ông Nam phân tích, thông thường việc sáp nhập có ý nghĩa để cộng hưởng sức mạnh cho công ty nhưng trong trường hợp này, việc sáp nhập thực sự không cần thiết. Với việc sở hữu tới 51% cổ phần của PVDI, PVD hoàn toàn có ảnh hưởng quyết định tới mọi vấn đề của PVDI mà không cần thiết phải sáp nhập. Nếu xét trên phương diện đầu tư thì việc để riêng 2 công ty vẫn hay hơn vì PVD sẽ không phải chịu gánh nặng đầu tư mà vẫn có quyền kiểm soát 49% còn lại.

Cũng về khía cạnh đầu tư, một chuyên gia chứng khoán khác nhận định, trong bối cảnh thua lỗ chung của các công ty đầu tư vào lĩnh vực tài chính thì việc "đầu tư" của PVD tỏ ra rất hiệu quả (giá cổ phiếu của PVDI đã tăng gấp đôi so với mệnh giá). Ngoài ra, các cổ đông của PVDI cũng được lợi từ việc giá cổ phiếu của PVDI tăng lên. Vậy người thiệt thòi trong phi vụ này là ai? Đó chính là các cổ đông của PVD. Sau khi sáp nhập, PVD sẽ phải chịu các chi phí đầu tư giàn khoan của PVDI, đồng thời giá cổ phiếu PVD bị pha loãng, lợi nhuận trên cổ phần giảm sút. Đó là lý do vì sao trước khi vụ sáp nhập chính thức được tiến hành, hàng loạt cổ đông lớn của PVD đã bán ra cổ phiếu của công ty này.

Từ một công ty chưa được niêm yết, sau khi sáp nhập với PVD thì hiển nhiên PVDI đã được lên sàn mà không cần phải đợi thêm thời gian hay phải thực hiện các thủ tục bắt buộc. Rất có thể thương vụ sáp nhập này sẽ khơi mào cho trào lưu niêm yết "sân sau" và đây là vấn đề cần được cơ quan quản lý lưu ý.

Vietstock